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緩解電能質量問題的成本投資分析
關于如何投資以產(chǎn)生回報，企業(yè)往往有多種選擇，一般會有兩個可能的極端選擇：一個是投資于項目，另一個就是將錢存入投資賬戶上。
包括電能質量投資在內(nèi)，無論哪種投資都必須與其他投資機會競爭有限的資本。因此，電能質量投資的經(jīng)濟分析和其他的資本投資分析應如出一轍，這樣才能確保所有的選擇都在平等的基礎上進行對比。這種決策過程即為資本預算。
電能質量投資還帶來一個特殊的問題，就是在成本降低的情況下，電能質量投資在任何建議的投資中都是最典型的。在資本預算過程中，一些投資標有“戰(zhàn)略性”的標記，即它們是公司生存與發(fā)展的必要條件，因此享有優(yōu)先權。另一組投資是法律所規(guī)定的，這些投資回報少或沒有，但是受制度要求必須要有這部分投資，企業(yè)如果以純經(jīng)濟標準衡量是絕不會在這方面投資的。關于這方面的典型的例子是那些為了減少給定經(jīng)營模式的環(huán)境影響而進行的投資。
一旦滿足了戰(zhàn)略性投資和法律規(guī)定投資，通常就只有很少的資本預算留給減少成本措施的投資，例如電能質量投資，它們依賴于特殊的業(yè)務部門，利用經(jīng)營收入而非資本來獲得。
這種投資規(guī)劃通常有短期可接受的投資收益率或投資回報時間，而對于電能質量的任何投資，預期的回收時間都會達到1～2年。換言之，這表示收益率達到50%～100%，比平均資產(chǎn)收益率高很多。因此，電能質量投資資本缺乏，并要求從經(jīng)營收入中獲得資金，使得公司的績效欠佳，但這也同時為第三方融資創(chuàng)造了機會。
本節(jié)將簡要解釋資本預算原則，并概括介紹一些有用的定義。
11.2資本預算
是否采納一個投資方案的決策，取決于對該方案引起的現(xiàn)金流的分析。資本預算的決策規(guī)則應滿足下列標準：
(1)必須考慮投資方案的所有現(xiàn)金流(包括流動資本)。
(2)必須考慮貨幣時間價值。
(3)在對投資水準不同的互斥方案進行選擇時，必須始終能促進正確的決策。
資本預算的全過程依賴于精確的現(xiàn)金流評估。總之，對于決策者而言，獲得可能的最準確預測是至關重要的。為了做到這一點，決策者必須做到兩件事情：
(1)辨識所有影響現(xiàn)金流的變量，并且確定哪個變量對于項目的成功是至關重要的。
(2)定義所需要的預測精度水平。
在以下章節(jié)里將給出與資本預算的決策規(guī)則密切相關的內(nèi)容，將明確區(qū)分確定性方法和隨機性方法。如果能精確地預測每項現(xiàn)金流，那么，這種評估方法就可視為“確定性的”;而如果現(xiàn)金流在某個范圍之內(nèi)變動，并帶來了一定程度的不確定性，那么，這種評估方法就可看作是“隨機性的”。
重點在于確定性方法。
11.3投資項目分類
在研究資本預算時，投資項目可以劃分為“獨立項目”或“互斥項目”。
一個獨立的投資項目是指該項目的現(xiàn)金流不受是否接受其他方案決策的影響。因此，符合企業(yè)的資本預算標準的所有獨立項目都應該采納。
互斥項目是在一組方案中(例如完成同一任務的一組投資項目)，只有一個可以被采納。因此，當在互斥項目之間選擇時，不止一個方案可以滿足企業(yè)的資本預算標準，而只有一個，即最好的投資項目才能被采納。
11.4資本成本
如下所述，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法(discounted cash flow methods)是以應得的收益率(最低預期收益率)的形式來衡量現(xiàn)金流，以確定其可接受程度。這種最低預期收益率又可當作企業(yè)的資本成本。
企業(yè)的資本成本是資本預算中的資金貼現(xiàn)率(又稱折現(xiàn)率)。加權平均資本成本(WACC)反映該企業(yè)獲得進行長期資產(chǎn)投資的資本成本。因此，它反映的是該企業(yè)的債務(長期和短期)成本和殷本(優(yōu)先股、普通股)成本的加權平均。
另一種定義的方法是將資本成本表示為用于獲得公司的所有資產(chǎn)的資金成本，通常指的是那些對企業(yè)財務結構有貢獻的當事方——優(yōu)先股和普通股的持有人以及債權人所預期的收益率。因此，它通常被計算為企業(yè)財務結構所包括的各種債務類型相關的加權平均成本。
基于資本成本的定義，關于資本預算的概念是：企業(yè)以獲得至少足以彌補其資本成本的收益為目標，來經(jīng)營其資產(chǎn)和選擇投資項目。財務管理將投資決策從融資決策中分離出來，一家企業(yè)的財務結構可認為是固定的，并由此產(chǎn)生加權平均資本成本數(shù)WACC。有時候，投資機會的應得收益率是可以根據(jù)風險進行調整的，即低風險投資項目的最低預期收益率較低，而高風險的投資項目的收益率應遠遠高于加權平均資本成本W(wǎng)ACC。
另一方面要考慮的是負債權益比。相比權益而言，企業(yè)也許并不希望承受過多的債務，因為這將增加企業(yè)所面臨的風險。因此，就算有些項目的收益率很有吸引力，但由于企業(yè)希望限制或者減少債務，也可能不會追求這類項目。這種情況再次為第三方融資提供了機會。
11.5貨幣時間價值
當前手中擁有的給定數(shù)額的貨幣價值會超過未來可能收到的同樣數(shù)額貨幣的價值，因為當前的可用貨幣可以通過投資獲得收益，并產(chǎn)生比將來相同數(shù)額的貨幣更高的價值。貨幣時間價值在數(shù)學上是對一定數(shù)額的貨幣按時間的推移而進行的價值量化，當然是取決于投資所能獲得的收益率或利率。
貨幣時間價值概念可以分為兩類：終值和現(xiàn)值。終值描述的是當前的投資在未來增長劍何種程度，現(xiàn)值描述的是在未來要收到某給定數(shù)額的貨幣相當于今天貨幣價值的多少。
